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警惕量化投资的四大误区

时间:2016-11-29 16:57 作者:admin 点击:
  与旗下基金高调的表现不同,博煊基金董事长居雄伟行事低调,上周六(11月26日)在清华大学经济管理学院举办的2016量化投资高峰论坛上的演讲,是他管理的基金在今年6月被《巴伦周刊》评为“全球对冲基金100强”第一名后,首次公开露面。
 
  五个月前的那次评选,是基于对冲基金的三年复合回报率,居雄伟管理的香港博煊全球基金(Parametrica Global Master Fund)以29.94%的表现成为市场黑马,其2015年度回报为44.84%。《巴伦周刊》称,该基金主要通过量化策略挖掘资产价格错配领域的投资机会。
 
  居雄伟极少接受媒体采访。他在2015年6月A股股灾前接受财新记者的独家专访时表示,中国A股市场此前的单边上扬行情为“强弩之末”,调整早在预期之中。被问及旗下产品从未出现年度亏损的原因时,居雄伟称,业绩稳健源自风险控制、策略多样化、投资市场多元化以及市场经验。(详见财新网报道“居雄伟:对冲基金在中国还在上升期”)
 
  警惕四大误区
 
  在11月26日的论坛上,居雄伟表示,在校学生或是刚从事量化投资从业者,通常会有四大误区值得注意。
 
  一是不要单纯地以分析时间序列的方法对待金融历史数据。“很多人会把金融市场的所有数据当作一种连续的时间序列数据来分析,这并非不对,但是如果单纯地这么看是有问题的。”
 
  居雄伟认为,当市场流动性不好时,这样的方法并不适宜,“如果仅仅从时间序列考虑,就会低估不同时间的流动性差异,就会造成某些统计效果被放大,发现很多实际上并没有太多实用价值的统计规律。”
 
  二是选择量化方向并不是单纯地越快越好。居雄伟表示,“越快越好只存在于非常短线的交易,而这种交易可获得的利益是有限的,通常并不是世界上最好的大型量化基金的主打方法。”他建议年轻人做量化交易者思维要开阔,要多从基本面和行为经济学的角度去分析判断,“要看到在什么情况下,投资人会长期地低估或者高估某类资产。”
 
  三是千万不要低估同业竞争的激烈程度。在居雄伟看来,任何模型和策略都有一个容量,都有同业竞争,“并不存在一个magic(魔法)帮你摆脱最基本的供需关系原理,而能永远赚钱。”“做的人越多,尤其是和你相似背景的人越多,对你的冲击就越大。做一类策略时要多想想会有多少同行也会看到、并做到。尽量去捕捉那些同行不怎么注意、或者不那么容易能抓住的机会。”居雄伟说。
 
  四是模型并不是越复杂越好。“主要还是看供需关系。如果善于统计和数据挖掘的玩家多了, 那么一个有市场经验或者有敏锐看法的人,花较短时间写出来的模型,就可能比数据挖掘高手尝试各种方法‘捣鼓’出来的模型更长寿。”居雄伟说,“有时候简单的模型会更好,不容易overfit(过度拟合)。”
 
  量化投资素养
 
  就如何成为优秀的量化人才,居雄伟当天对在场的众多清华学子给出了四点意见:一是熟悉金融、会计的基本知识,了解金融市场动态;二是要有扎实的数理基础,能够熟练使用统计软件和编程语言;三是对于数字和规律非常敏感,能够发掘数据背后的金融含义;四是好奇心要强,勤于且善于独立思考。
 
  “量化投资对其他领域,尤其是对靠主观判断做股票投资的人,会产生缓慢的挤压效应。”但居雄伟认为,这种挤压会是非常有限的,“因为很多时候,做投资还是要去看上市公司,要去问公司老总问题,要看对方的反应等等。这些人能够得到的信息,是我们做量化的从客观数据中所无法得到的。”
 
  对于今年以来市场持续火热的智能投顾,居雄伟表示,“让计算机取代专业做投资的人,我是有巨大疑问的。人工智能也不是在最近几年才进华尔街,它在量化对冲基金领域至少有近二十年的历史,但一直不是主流。并不是因为大家不会用,而是它过去的效果未必好。要能让散户体验到智能投顾真的智能,这个领域还有很长的路要走。”
 
  今年45岁的居雄伟,1989年从湖南邵阳市第二中学保送至中国科技大学教改试点班,学习计算机专业,1993年赴美国约翰霍普金斯大学留学,1999年在美国伊利诺伊大学香槟分校(UIUC)取得金融学博士学位。他曾在美国联邦储备银行参与银行风险自我控制项目的研究,是UIUC金融工程硕士项目顾问委员会成员。
 
  居雄伟1999年进入对冲基金行业,先后任Arbitrade、Deephaven Capital的量化策略师,2000年底加盟野村证券任美国自营部董事,2002年至2009年任职顶级对冲基金千禧年基金(Millennium Partners),出任资深基金经理、董事总经理。
 
  自2001年开始独立管理资金,再到2009年初创立博煊以来,居雄伟一直系统性地寻找全球股市投资机会,投资策略稳健,从业至今十多年里从未有任何亏损的年份(包括整个行业灾难性的2008年和2007年8月)。博煊基金去年也曾入围“全球对冲基金100强”榜单,排第59名。
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